三叶草生物上市两年股价较发行价跌超9成能否借流感疫苗扭转业绩颓势受关注

近期，呼吸道疾病持续上升，资本市场上的生物医药板块行情发酵。当然，也有部分个股例外，比如三叶草生物。

今年9月5日，三叶草生物曾跌破1元沦为“仙股”，此后一直未见明显起色，其中最低价仅为0.53港元。截至12月1日收盘，每股报价0.7港元，较13.38港元的发行价跌去了约95%，公司总市值也不足10亿元。

靠新冠疫苗实现收入

资料显示，三叶草生物是一家创新型生物技术企业，专注于传染性疾病以及癌症及自身免疫性疾病开发新型疫苗及生物治疗候选产品。2021年11月5日，三叶草生物登陆港股。2023年1-6月，三叶草生物实现收入25.7万元，实现溢利6.5亿元。此前，三叶草生物未产生收入，净利润也持续为负值。

三叶草生物今年上半年之所以扭亏，主要是因为在期内录得了25.11亿元的递延收入，这部分递延收入转为了其他收入。资料显示，2020年5月31日，三叶草生物与流行病防范创新联盟就应对“新冠病毒爆发应对”项目的疫苗开发、大规模制造及疫苗供应而订立了资金协议，2023年上半年这项资金协议中的相应附加条件已获满足。

不过，随着WHO宣布新冠疫情结束，对相关疫苗的需求减少至最低水平，相关疫苗后续销路受到影响。三叶草生物在7月公布的商业化和研发管线的最新进展公告中也提到，预计2023年新冠疫苗销售不会贡献显著的营收。

三叶草生物称，如果未来进入自费市场，可能会实现更具吸引力的定价和更可持续的市场机会。公司目前正在开发新一代针对XBB.1.5变异株的新冠疫苗。

目前，新冠病毒变异速度快，XBB.1.5变异株主要在今年年初流行，而EG.5变异株在全球流行毒株中的占比增长较快。12月3日晚间，上市公司康希诺发布公告称，吸入用新冠XBB.1.5变异株疫苗被纳入紧急使用；沃森生物国产新冠变异株mRNA疫苗获批纳入紧急使用，根据公开资料，该疫苗是针对XBB.1.5变异株全长S蛋白抗原设计的mRNA疫苗，并包含了XBB.1.9所有关键突变和EG.5等绝大部分突变位点，可有效覆盖当前所有Omicron流行变异株。

与同行相比，三叶草生物研发的新一代疫苗是否能覆盖更多变异毒株，针对XBB.1.5变异株的新冠疫苗何时能研发成功，以及商业化后还能否获得市场份额，有待市场观察。

寄希望于四价流感疫苗

新冠疫苗之外，三叶草生物也在不断寻找新的业绩增长点。

今年9月，三叶草生物宣布四价流感疫苗在中国大陆上市。三叶草生物在公告中提到，该疫苗是国内目前唯一获批用于三岁及以上人群的进口四价季节性流感疫苗，目前已经在26个省市准入，商业化准备充分。预计从2023年开始，该四价流感疫苗的销售额将增加公司收益。

东吴证券在5月份发布的研报中提到，预计未来3-5年中国四价流感疫苗供应天花板约为2.5亿-3亿剂/年，市场仍主要以存量厂商为主。当前尚未进入临床III期的企业，尚需3.5年甚至以上产品才能上市；产品上市后的产能扩张亦需较长周期，参考金迪克“新型四价流感病毒裂解疫苗车间建设项目”、华兰疫苗“流感疫苗开发及产业化和现有产品供应保障能力建设”等项目环评报告，相应扩产项目完成周期均在3年以上。

据了解，目前四价流感疫苗共有9款在中国获批上市，研发机构涉及了华兰生物、长春生物、赛诺菲-安万特等，竞争十分激烈。11月7日，三叶草生物完成了向巴西国家卫生监督管理局关于流感疫苗的上市申报，一旦获批，该公司的流感疫苗的商业化将扩张至南半球，这将为公司疫苗赢得全年的销售周期并增加可持续性收益。

三叶草生物还在公告中提到，根据GlobalData的数据，巴西是世界第二大季节性流感疫苗市场，预计未来5年当地的总市场空间将超过10亿美元。

目前，三叶草生物上市代码尾缀仍然带着“-B”。按照联交所上市规则第8.05条的规定，一旦符合收入水平(大于5亿港元)、市值门槛(大于40亿港元)和管理层稳定等规定，联交所可批准公司移除“B”标志。从目前公司状况来看，三叶草生物摘“B”还有很长的一段路要走。

财报显示，三叶草生物的研发投入在持续加大。2019年-2022年，三叶草生物的研发开支分别为4579.9万元、2.28亿元、18.26亿元、14.65亿元。截至2023年6月底，三叶草生物账上的现金及银行结余为15.23亿元。不过，有业内人士称，如果三叶草生物产品商业化和融资如果不顺利，是否有足够的资金支撑后续研发有待考量，中国网财经也将保持关注。

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